ATFX:港股:资金依旧惧怕风险,恒生指数长期走势偏弱势

2021/9/15 17:18:40 ATFX

摘要:当资金惧怕风险时,会大举转向国债市场,从而推高债券价格,压低债券收益率。股票市场由于债券市场分流,缺乏新资金入场,个股走势不振,指数也难有靓丽表现。港股走势既受到中国债券市场影响,也受到中国香港债券影响,对两者综合分析,可以得出未来恒生指数中长期趋势方向。

▋中国十年期国债收益率

中国十年期国债收益率曲线,在2010年之后,出现了三次由涨转跌的转折点。

第一次:2013年11月,因为欧债危机冲击亚洲市场;

第二次:2018年1月,国际贸易受到大国关系趋坏影响而下滑;

第三次:2020年11月,后疫情时代,市场对强劲经济反弹逐渐失望。

其实,每一次债券市场的转折,都伴随着宏观经济环境的根本性变化。但这种变化,处在其中时很难做出准确判断,只有在事后回溯时,才能看的一清二楚。也就是所谓的“不识庐山真面目,只缘身在此山中”。当然,对于专业的、经验丰富的分析者来说,不但可以在转折发生时快速做出判断,甚至可以在转折出现之前的数月/年,做出预判。

▋中国香港十年期债券收益率

粗略的比较来看,中国香港的债券收益率与中国大陆之间并不十分匹配。

第一次转折点相差2个月;

第二次转折点相差9个月;

第三次转折点相差4个月。

原因在于,中国香港更加国际化,其债券收益率走势图,更加趋近于美国十年期国债收益率走势图。不过,虽然两者经常出现先后顺序不一,但整体的走势形态基本相似,对恒生指数的影响也大体相同。

▋恒生指数走势

将恒生指数的月线图,按照中国十年期国债收益率的时间节点进行划分,然后观察恒生指数在这些转折点上所出现的变化。

第一个转折点之后,恒生指数先是上涨,之后快速、大幅度下跌,之后触底;

第二个转折之后,恒生指数直接进入空头趋势,没有出现反弹;

第三个转折之后,恒生指数先是快速上涨,之后以更快速的速度下跌。

综合来看,国债收益率升高,能够促进恒生指数的上涨。因为国债收益率升高,本身就意味着市场资金的风险偏好增强,开始源源不断的涌入股票市场。反过来,国债收益率下跌时,恒生指数并不一定会同步下跌,但事后来看,整体的走势会偏向弱势,空头的整体形态非常明显。

▋总结:从图一和图二可以看出,中国的债券市场收益率依旧处于下降状态,没有触底反弹的迹象。宏观面来看,7月份人民银行刚刚宣布降低存款准备金率0.5个百分点,用以扶持制造业发展。重重迹象表明,债券价格仍将持续走高,收益率将保持空头趋势,自然,恒生指数的长期走势也将偏向弱势。

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