ATFX：ATF-X港股：舜宇光学业务扩张性不足，短期反弹不改空头趋势

2022/5/30 17:04:31 ATFX

财务及业务：

据2021年报，舜宇光学全年营收总额374.97亿元，增速-1.3287%，表现较差；归属母公司净利润49.88亿元，增速2.3854%，表现一般。

对于营收微降，官方给出的理由是：手机镜头出货量较去年减少，且受智能手机摄像头降规降配的影响，手机镜头和手机摄像模组的平均销售单价较去年皆有所下降。

受到全球智能手机市场需求疲软影响，舜宇光学去年的手机镜头出货量为14.39亿件，同比减少5.9%。

不过，车载镜头出货量增长21%至6798万件，进一步稳固了市场份额全球第一的地位。光学零件的收入总额为87.76亿元，同比减少4.4%，该部分业务占集团总业务的比重为23.4%，相比2020年的24.2%小幅下降。

可以看出，虽然光学零件的营收减少幅度虽大，但其并非主营业务。舜宇光学的主营业务是光电产品，去年总营收283.33亿元，占集团总收入的75.6%，增速为负的0.6%，减少幅度微小。

手机和汽车都是大宗消费品，对宏观经济的波动比较敏感。当经济存在下行压力时，高端的手机和汽车的销量受阻，人们会更倾向于选择中低端产品。这是顺宇光学业绩增长迟缓的核心原因。

社会消费品零售总额：

该数据的调查对象是：营收2000万以上的批发企业、500万以上的零售企业、200万以上的住宿和餐饮企业。这些成规模的企业可以代表全社会的消费状况。

今年4月，社会消费品零售总额（下文称社消总额）同比下降11.1%，绝对值高于3月份的3.5%降幅，表明全社会的消费能力出现了一定程度的问题。

从图中可以看出，社消总额同比下降的情况只在2020年新冠疫情刚发生的时候出现过，并且在半年时间后数值就重新转正。时隔一年多，消费再次陷入低迷，这或许已经和疫情的关系不大，反而与房地产市场近期成交量持续下滑有关。

无论根本原因是什么，只要社消总额增速出现下降，那么对舜宇光学的利空作用就是不可避免的。

舜宇光学技术面：

MACD在零轴下金叉，5月25日又形成底分形支撑结构，预计当下的反弹波段会在本周延续。

今年前三个月舜宇光学累计下跌50%以上，最近两个月才开始缩窄跌幅，但不改变其显著空头趋势。财务面和技术面都不支持对舜宇光学抱有长期持单的想法。

▋总结：ATFX分析师团队认为：当前宏观环境极为复杂，既有消费数据、房地产市场数据的下行，又有政策面的大力度扶持。舜宇光学和恒生指数未来是涨是跌，当下时点尚无法准确判断。

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